Книга: «Візуальний інвестор. Як визначити тренди. Читати онлайн - Візуальний інвестор. Як виявляти ринкові тренди - Джон Дж. Мерфі Мерфі візуальний інвестор

Сьогодні в багажі цього автора вже є два успішні видання - "Міжринковий технічний аналіз" та "Технічний аналіз ф'ючерсних ринків", які ставлять Джона Мерфі до ряду найзначніших авторитетів у галузі аналізу ринків. Цього разу відомий автор та популярний телеведучий програми про фінансові ринки представив на суд читача всебічний посібник із візуального аналізу. Наслідуючи кращі традиції попередніх проектів, Мерфі гранично доступно пояснює термінологію предмета, а потім викладає зацікавленому читачеві тонкощі дослідження графіків ціни та обсягу, які й повинні послужити прийняттю оптимальних рішень інвестора та одержанню стабільного прибутку. Автор приділяє пильну увагу графікам стану пайових фондів та їх ролі у секторному та глобальному інвестуванні. Пропонований візуальний аналіз відрізняється наочністю та позбавляє потенційного користувача від складних математичних викладок та технічних термінів. За визнанням самого автора, головна мета візуального аналізу – здатність визначати «бича» або «ведмежу» спрямованість тренду, а не пояснювати причини зміни спрямування.

Сфера діяльності Джона Мерфі

Кожне відоме ім'я у сфері інвестицій асоціюється у людей із якоюсь стратегією. Наприклад, говорячи про хеджові фонди, спадає на думку ім'я Джорджа Сороса. Пітер Лінч викликає асоціацію із взаємними фондами. А торкаючись поняття «технічний аналіз», згадується відомий автор та аналітик Джон Мерфі. Він успішно випустив кілька книг на цю тему, і вони є сьогодні дуже популярними.

На даний момент 58-річний Мерфі очолює дві компанії MurphyMorris Inc. та MurphyMorris Money Management Corp. Перша є мережевий ресурс з урахуванням технічного аналізу, а друга займається управлінням капіталом.

Серед кількох книг, виданих Мерфі, однією з найвагоміших і найпопулярніших є «Технічний аналіз фінансових ринків» 1999 року. Нею активно користуються у своїй практиці члени Асоціації технічних аналітиків ринку. Вперше опублікована ще в 1986 році, ця книга була видана восьми мовами.

Джон Мерфі щотижня виступає у фінансових новинах CNBC, а раз на місяць бере участь у ток-шоу "Торговий тиждень".

Початок та розвиток кар'єри Мерфі

Свої перші навички у роботі Мерфі набував у другій половині 60-х років. У той час технічний аналіз являв собою побудову графіків за допомогою паперу та олівця. У 70-х роках Мерфі захистив ступінь бакалавра економіки та планував будувати кар'єру, побудовану на аналізі акцій. Починав він із дуже скромної посади, яка не обіцяла великих перспектив.

Його спеціалізацією була «майстер ділового адміністрування», отримана після дворічного вивчення бізнесу, фінансів, бухгалтерського обліку, менеджменту, маркетингу та нерухомості.

Описуючи свою кар'єру, Мерфі каже, що ніколи не планував стати технічним аналітиком, а, навпаки, прагнув бути аналітиком цінних паперів. Але нестабільна тоді ситуація ринку праці зіграла свою роль. Йому запропонували стати асистентом портфельного менеджера в CIT Financial Corporation, а, точніше, потрібен був помічник роботи з графіками.

Спочатку Мерфі просто розцінював цю посаду, як початок кар'єри в компанії, проте незабаром настільки захопився технічними моментами ринку, що вже не думав про колишні плани.

Тоді Мерфі вивчив всі наявні на той час книги на цю тематику. Однак, як зізнався пізніше сам, їх було дуже мало, на сьогоднішній день кількість спеціалізованих книг у десятки разів більша.

Мерфі потрапив на ринок ф'ючерсів лише через збіг обставин. Багато хто тоді залишився з паперами на руках, коли стався обвал ринку. За оцінкою Мерфі, йому просто пощастило опинитись у потрібний момент у потрібному місці. 70-ті роки він працював здебільшого у компанії Merrill Lynch, повністю переключившись на товарні ринки. Зокрема був головою Департаменту технічного аналізу. І саме тоді почав зростати інтерес до товарних ринків.

Таким чином, період 1970 ознаменувався підйомом ринку ф'ючерсів. У той час було розроблено безліч індикаторів, що завоювали популярність, які реально застосовуються в нинішніх умовах і успішно вбудовуються в сучасні програми. Основним напрямом діяльності Мерфі було дослідження та управління капіталом. Коли першій половині вісімдесятих він залишив компанію Merrill, то зайнявся незалежним консультуванням: багато писав, навчав і працював у сфері управління капіталом.

Технічний аналіз з появою інтернету

Всі свої знання, накопичені на той період, Мерфі виклав у книзі "Технічний аналіз ф'ючерсних ринків", яка була опублікована у 1986 році. Його популярність і затребуваність була зумовлена ​​початком бурхливого розвитку ери персональних комп'ютерів, і масштабним розгалуженням інтернету, що тривало в наступному десятилітті, що неухильно призвело до величезного інтересу по відношенню до технічного аналізу.

Згодом Мерфі, що відноситься до інтернету, як до чудового способу поширення інформації щодо тенденцій технічного аналізу, особисто з'явився у мережі.

У нього з'явилася ідея використовувати можливості, які надає інтернет. Тоді в парі з Грегом Моррісом, приблизно 1996 року, він створив ресурс MurphyMor-ris.com. Планувалося навчання людей основним концепціям технічного аналізу, як Мерфі робив на CNBC, оскільки інтернет представлявся їм потужнішим інструментом щодо передачі, ніж телебачення.

Незважаючи на те, що тимчасовий інтервал, в якому працює Мерфі – середньої довжини, він стверджує, що система технічного аналізу застосовується для будь-якого часового відрізка. Навіть трейдерам, які працюють на короткостроковий період, потрібно спиратися на ті дані, які показує ринок у більш глобальному масштабі.

Мерфі вважає, що, незважаючи на те, що короткостроковий трейдинг повністю технічний, керуючому потрібно представляти загальну картину ринку, знати провідні сектори та напрямки розвитку тренду, що відстають. Таким чином, підбивши підсумки, він зазначає, що короткострокова торгівля дій енна тільки тоді, коли її методика пов'язана з більш довгостроковим трендом.

Джон Дж. Мерфі

Видано за сприяння Міжнародного фінансового холдингу FIBO Group, Ltd.

Переклад В. Іонів

Редактор А. Половнікова

Коректор Є. Сметанникова

Комп'ютерна верстка С. Новіков

Дизайн обкладинки Креативне бюро "Говард Рорк"

© Видання російською мовою, переклад, оформлення. ТОВ «Альпіна Паблішер», 2012

© Електронне видання. ТОВ «ЛітРес», 2013

Мерфі Дж.

Візуальний інвестор. Як виявляти ринкові тренди / Джон Мерфі; Пров. з англ. - 2-ге вид. - М.: Альпіна Паблішер, 2012.

ISBN 978-5-9614-2711-0

Всі права захищені. Ніяка частина електронного екземпляра цієї книги не може бути відтворена в будь-якій формі та будь-якими засобами, включаючи розміщення в мережі Інтернет та в корпоративних мережах, для приватного та публічного використання без письмового дозволу власника авторських прав.

Присвячується Клер та Брайану

Передмова

Це може здатися несподіваним, але я ніколи не уявляв себе письменником. Я завжди думав про себе як про ринкового аналітика, який пише про те, що він бачить на графіках. Мені пощастило, і я досяг певного успіху і в тій, і в іншій сфері. Моя перша книга – «Технічний аналіз ф'ючерсних ринків», яку багато хто називає біблією технічного аналізу, перекладена на півдюжини іноземних мов. Її друге видання, окрім нової назви "Технічний аналіз фінансових ринків" (Technical Analysis of the Financial Markets. Prentice Hall, 1999), вирізнялося ширшим охопленням і розглядало вже всі фінансові ринки. Іншою моєю роботою є книга "Міжринковий технічний аналіз" (Intermarket Technical Analysis. John Wiley & Sons, 1991), яку вважають віхою тому, що в ній вперше в центрі уваги виявилися взаємозв'язки між фінансовими риками та класами активів. Друге видання цієї книги, «Міжринковий аналіз», побачило світ лише 12 років по тому.

Цю книгу було вирішено назвати «Візуальний інвестор» із двох причин. Справа в тому, що у своїх ринкових коментарях на ТБ я демонструю картини ринку практично так, як метеоролог демонструє свої карти погоди. Це класична візуальна вистава. Немає жодного сенсу називати його якось інакше. Окрім іншого, багатьох лякає термін «технічний аналіз». Навіть я не до кінця розумію, що він означає. Ось і вирішили замінити його терміном, що точно відображає суть справи, для того, щоб привернути увагу більшої кількості людей до цієї цінної форми аналізу ринку, не перевантажуючи його непотрібним технічним багажем та жаргоном.

Я почав називати своє заняття візуальним аналізомтакож для того, щоб не так лякати телевізійних продюсерів, які, схоже, цуралися моєї тематики, хоча ТБ – візуальний засіб масової інформації за визначенням. У наші дні жодна серйозна передача не обходиться без графіка, проте продюсери чомусь із небажанням запрошують тих, хто справді знає, як інтерпретувати графіки. З'ясувати, що означає той чи інший графік, намагаються економісти, аналітики з цінних паперів і навіть телекомментатори. А от дипломовані технічні аналітики (професійні технічні аналітики тепер мають дипломи) чомусь запитувати не хочуть. Напевно, побоюються, що відповідь буде «надто технічною» для них чи для аудиторії. А може ще й тому, що зараз не обов'язково дивитися телевізор, щоб дізнатися, які ринки ростуть, а які падають. Одна з цілей цьогорічного, другого видання – переконати вас, що ви здатні самостійно проводити візуальний аналіз різних фінансових ринків. І це не так важко, як може здатися.

Більшість ветеранів ринку з роками приходять до одного: вони починають спрощувати свою роботу. Певною мірою це може пояснюватися тим, що в міру того, як ми старіємо, енергія покидає нас. Особисто я волію думати, що прагнення спрощення – це прояв досвіду, і навіть, хотілося сподіватися, зрілості і мудрості. На початку кар'єри технічного аналітика 40 років тому я, бувало, опрацьовував (і намагався застосувати) кожен технічний інструмент та теорію, які траплялися мені. Повірте, їх було чимало. Я вивчив і перепробував майже всі. І в кожному методі було щось цінне. Коли ж дослідження міжринкових взаємодій захопило мене і змусило включити до зору всі фінансові ринки з усього світу, часу на глибокий аналіз графіків для кожного з них просто не залишилося (особливо з використанням аналітичних програм, що включають до 80 технічних індикаторів). А потім я зрозумів, що це не потрібно. Насправді потрібно лише визначити, які ринки ростуть, а які ні. Так, все справді так просто.

За день я зазвичай сканую сотні фінансових ринків. Для цього мені не обов'язково дивитися на кожен графік. Тепер у нас є інструменти скринінгу (про які я розповім пізніше), які допомагають швидко визначати, які ринки зростають, а які падають. На фондовому ринку, наприклад, можна з одного погляду відрізнити найсильніші ринкові сектори та галузеві групи від найслабших у будь-який окремо взятий день. Після цього можна з'ясувати, які акції змушують свою групу зростати чи падати. І лише коли ми визначимо лідерів (або плетених у хвості), слід переходити до графіків. Це ж можна зробити з іноземними акціями, та й з будь-яким іншим фінансовим ринком, таким як ринок облігацій, товарів або валют. Інтернет дуже спрощує справу.

Один із позитивних моментів сканування безлічі ринків полягає в тому, що це дозволяє мені бачити картину загалом. Оскільки всі фінансові ринки взаємопов'язані тим чи іншим чином, дуже корисно мати уявлення про головну тенденцію. Зростання цін акцій зазвичай супроводжується падінням цін облігацій. Падіння долара зазвичай збігається із зростанням цін сировинних товарів та акцій, пов'язаних з ними. Сильні іноземні ринки зазвичай сигналізують про зростання американського ринку та навпаки. Стійкість ринку зазвичай сприятлива для чутливих до стану економіки груп акцій, на кшталт акцій технологічних і транспортних компаній. На млявому ринку «захисні» групи, такі як акції виробників товарів повсякденного споживання та медичної продукції, зазвичай демонструють вищі результати. Жоден ринок не функціонує у вакуумі. Трейдери, зосереджені лише на кількох ринках, втрачають цінну інформацію. До того моменту, коли ви закінчите читати цю книгу, ви краще розумітимете значущість великої картини.

Друге видання «Візуального інвестора» має таку саму структуру, що й перше. Я дуже намагався не ускладнювати матеріал і вибирав ті індикатори, які вважав найбільш корисними. Якщо ви здатні, поглянувши на графік, відрізнити підйом від падіння, то у вас не повинно виникати проблем із розумінням методів візуального аналізу. Знати, чому ринок росте чи падає, цікаво, але не обов'язково. У засобах масової інформації багато людей, які розкажуть вам, чому, на їхню думку, це відбувається. Але на практиці це не має значення. У засобах масової інформації також вистачає тих, хто розповідає, як ринки мають поводитися. Однак важливо лише те, як ринки фактично поводяться. Візуальний аналіз – найкращий спосіб зрозуміти це. Саме цьому і присвячено цю книгу.

У міру засвоєння принципів візуального аналізу ви будете мати впевненість. Можливо, ви виявите, що зовсім не обов'язково слухати всіх цих аналітиків та економістів – любителів поміркувати, чому вчора ринок повівся саме так (хоча ще позавчора вони самі не знали цього чи не спромоглися розповісти). Ви почнете розуміти, що всі ці фінансові «експерти» насправді не можуть сказати нічого вартого. Досить згадати всіх тих експертів, які в 2007 р. не бачили іпотечного міхура, що надувається, доти, поки він не лопнув. Або тих експертів, які запевняли нас влітку 2007 р. у тому, що ця заваруха з низькоякісними іпотеками не така вже й серйозна. Навіть рада керуючих Федеральної резервної системи твердила у другій половині 2007 р. про те, що економіка знаходиться в чудовому стані, а інфляція жорстко контролюється. А поки вони товкмачили це, фондовий ринок та американський долар падали, а ціни облігацій та сировинних товарів зростали – класична формула стагфляції. До середини 2008 р. ФРС зізналася, що вона намагається підтримати американську економіку, що слабшає, і одночасно підвищити рівень інфляції. Цим експертам знадобилося сім місяців, щоб розглянути те, що ринки говорили від початку. Саме тому ми вважаємо за краще спостерігати за ринками, а не слухати знавців.

Коли більше десятиліття тому я лише починав писати про принципи міжринкової взаємодії, застосувати багато стратегій було непросто. Сировинні товари, наприклад, були найдохіднішим класом активів протягом останніх п'яти років. У минулому єдину нагоду зіграти на цьому відкривали ф'ючерсні ринки. Поява біржових фондів (exchange-traded fund – ETF) значно спростила середнього інвестора доступ до сировинних товарів. ETF полегшили торгівлю та інших секторах, зробили доступними іноземні акції. Я покажу, як ETF спростили життя візуального інвестора.

Я з самого початку вирішив зробити цю книгу. візуальною».Мені хотілося показати "картинки" ринку, які говорять самі за себе. Тому ви зустрінете у книзі численні графіки. Я вибирав їх із найсвіжіших ринкових джерел. Це не якісь ідеалізовані хрестоматійні приклади, а живі ілюстрації принципів візуального аналізу у поточних ринкових умовах. Сподіваюся, вони підібрані вдало. Пам'ятайте, що єдине питання, яке потрібно постійно ставити собі, таке: «Куди рухається ринок, який я вивчаю, вгору чи вниз?» Якщо ви зможете відповісти на нього, все буде окей.

Джон Мерфі

Червень 2008 р.

Подяки

У першому виданні цієї книги я рекомендував інвесторам придбати програми для аналізу графіків та підключитися до онлайнової інформаційної служби, якщо вони хочуть займатися візуальним аналізом. Завдяки зростанню числа інтернет-ресурсів тепер потрібно лише знайти хороший аналітичний веб-сайт. Іншими словами, все, що вам потрібно – це зареєструватися на веб-сайті та розпочати аналіз графіків. Одним із таких сайтів є StockCharts.com Як у головного технічного аналітика (і співвласника) цього відзначеного нагородами сайту я маю, що сказати на його користь. Зайве наголошувати, що я дуже пишаюся результатом. Усі графіки (і візуальні інструменти) у цій книзі запозичені саме звідти. Я хотів би подякувати Чіпу Андерсону, президенту StockCharts.com, за дозвіл зробити це. Я також хотів би висловити подяку Майку Ківовітцу з Leafygreen.info за його допомогу в оформленні малюнків. Детальнішу інформацію про StockCharts.com можна знайти в кінці книги. Це гарне місце, щоб розпочати заняття візуальним аналізом.

Частина I.

Трейдери та інвестори застосовують візуальний підхід до інвестування вже більше століття. Аж до останнього десятиліття візуальний аналіз як серйозний метод торгівлі та інвестування був багато в чому долею фахівців та професійних трейдерів. Більшість процвітаючих трейдерів просто не візьмуться торгувати, не переглянувши спочатку графіки. Навіть рада керівників Федеральної резервної системи користується тепер графіками цін.

Що змінилося

Довгий час світ візуальної торгівлі було закрито для пересічного інвестора. Страхітливий жаргон і складні формули відштовхували непрофесіоналів і входили у коло їхніх інтересів. Однак за останнє десятиліття відбулися дві дуже серйозні зміни. Насамперед, з'явилися недорогі персональні комп'ютери та аналітичні інтернет-сервіси. Нинішні інвестори мають вражаючий набір технічних і візуальних інструментів, які 30 років тому не мали навіть професіонали.

Друга зміна пов'язана із значним розширенням індустрії взаємних фондів, яких зараз більше, ніж акцій, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі. Це феноменальне зростання принесло рядовим інвесторам як вигоди, так і проблеми. Проблемою тепер є вибір потрібного взаємного фонду. Інакше кажучи, зростання кількості взаємних фондів дуже ускладнило життя індивідуального інвестора, хоча вони створювалися саме для спрощенняінвестування. Якщо людина не мала часу або досвіду для вибору акцій, то вона могла покласти це завдання на менеджера взаємного фонду. Крім професійного управління, фонд забезпечував йому диверсифікацію. Раніше, купивши один фонд, інвестор отримував доступ до всього ринку. Тепер же взаємні фонди настільки сегментовані, що він просто губиться перед великою кількістю варіантів. В останні десятиліття місце багатьох взаємних фондів зайняли біржові фонди (ETF).

Категорії фондів

Фонди акцій внутрішнього ринку класифікуються за метою та стилем роботи як фонди агресивного зростання(aggressive growth), зростання(Growth), зростання та доходу(growth and income) та доходу за акціями(equity income). Фонди також діляться за рівнем ринкової капіталізації акцій, включених у їх портфелі. Фонди акцій компаній із високою капіталізацією(large-cap stock funds) обмежуються акціями, включеними до індексу Standard & Poor's 500. Фонди акцій компаній із середньою капіталізацією(Midsize funds) працюють з акціями, що входять в індекси S&P 400 Mid-Cap і Wilshire Mid-Cap 750. Фонди акцій компаній із малою капіталізацією(small-cap funds) формують портфелі з акцій, включених до індексів Russel 2000 або S&P 600 Small-Cap. Крім того, фонди акцій можна класифікувати за їхньою спеціалізацією на різних секторах фондового ринку – таких як технології, важка промисловість, виробництво медичної продукції, фінансові послуги, енергетика, дорогоцінні металиі комунальне господарство. Сектори, у свою чергу, поділяються на галузі,якими займаються ще спеціалізовані фонди. Так, до технологічного сектору належать фонди з наступною спеціалізацією: комп'ютери, оборонна та авіакосмічна промисловість, засоби зв'язку, електроніка, програмне забезпечення, напівпровідники, телекомунікації.Наприклад, компанія Fidelity Investments, що управляє, пропонує на вибір 40 фондів, що спеціалізуються на різних секторах.

Глобальні фонди

Ще один напрямок – глобальне інвестування. Тепер, щоб вийти на ринок інших держав або географічних регіонів, інвестору достатньо вибрати потрібний фонд акцій. У результаті інвестори повинні стежити за рухом ринків не лише у США, а й у всьому світі. Інвестування за кордоном пов'язане з вищим ризиком, ніж на внутрішніх ринках, але винагорода з лишком окупає його. З 2003 р. до кінця 2007 р. зростання іноземних акцій перевищило в два з лишком рази зростання американських акцій.

За ці ж чотири роки ринки, що розвиваються, зросли вчетверо більше, ніж виріс американський ринкок. Закордонне інвестування дозволяє диверсифікувати портфель американських акцій, тому фінансові консультанти рекомендують розміщувати близько третини портфеля за кордоном – для збільшення прибутковості та зменшення ризику.

Інвесторові потрібно більше інформації

Багато інвесторів знайшли в фондахальтернативу вибору акцій.Однак рівень сегментації цієї індустрії вимагає від інвестора більшої поінформованості та активної участі у виборі фонду. Інвестори повинні знати, що відбувається у різних секторах американського ринку, а також на глобальних ринках. Широта вибору, доступна сьогодні інвестору, – це палиця з двома кінцями.

Те саме стосується і технічних досягнень останнього десятиліття. Проблема полягає в тому, як вибрати та використовувати доступні ресурси. Технології випередили публіку за здатністю ефективно використовувати нову інформацію. Саме тому мета цієї книги – допомогти рядовому інвестору швидко освоїти візуальну торгівлю та показати, як її відносно прості принципи дозволяють вирішити проблему секторного інвестування насамперед через біржові фонди.

Плюси візуального інвестування

До позитивної сторони зростаючої спеціалізації фондів можна віднести небачене раніше різноманіття інвестиційних інструментів. Так, інвестори, які віддають перевагу певному сектору ринку або галузі, але не бажають займатися відбором акцій, можуть тепер придбати акції цілої групи. Крім того, секторні фонди надають інвестору додаткові можливості диверсифікації основного портфеля акцій та агресивнішого нарощування тієї чи іншої його частини. Саме тоді йому і знадобиться візуальний аналіз.

Інструменти, що розглядаються в цій книзі, застосовуються до будь-якого ринку або фонду в будь-якій точці світу. Завдяки комп'ютеру та доступності цінових даних процедура моніторингу та аналізу фондів надзвичайно спростилася. Можливості персонального комп'ютера можна використовувати для моніторингу портфелів, тестування на історичних даних правил купівлі та продажу, сканування графіків для пошуку інвестиційних можливостей, ранжирування фондів за їх результативністю. Труднощі освоєння нових технологій та їх застосування до інвестування у фонди та сектори, звичайно, залишаються – але залишаються і плюси. Якщо ви вийшли на ринок - отже, ви не боїтеся цих труднощів. Ця книга покаже вам, як отримати користь із плюсів.

Структура книги

Книга складається із чотирьох частин. У частині I пояснюється, що таке візуальний аналіз і як він поєднується з традиційнішими формами інвестиційного аналізу. Крім того, представлено ключове поняття ринкового трендута показано деякі візуальні інструменти для його ідентифікації. Ви, можливо, здивуєтеся, дізнавшись, наскільки корисні деякі найпростіші інструменти, що розглядаються у першій частині. Протягом усієї книги особлива увага приділяється біржовим фондам. ETF надзвичайно спростили розподіл активів та процес ротації секторів.

Частина II присвячена найпопулярнішим ринковим індикаторам. Особливу увагу приділено концепціям, що лежить в основі індикаторів, а також інтерпретації індикаторів.Я обмежився лише найкориснішими інструментами. Ті, хто бажає глибше пізнати світ індикаторів, можуть скористатися посиланнями на додаткову літературу в кінці книги.

Частина III знайомить із ідеєю взаємозв'язку ринківЦе особливо важливо, щоб зрозуміти, чому інвесторам фондового ринку необхідно також стежити за рухом цін на сировинні товари, цін облігацій та курсу долара. Міжринковий аналізтакож допомагає розібратися у питаннях розподілу активів та ротації секторів на фондовому ринку. Принагідно ви отримаєте уявлення про те, як Федеральна резервна система виробляє свою політику. Ви стежитимете багато в чому за тими ж об'єктами, що і ФРС.

У центрі уваги частини IV – секторний аналіз. Особливо відзначено роль аналізу відносної силиу процесі відбору. Тут наведено приклади аналізу глобальних ринків.

У висновку я зводжу все сказане вище разом і ще раз нагадую про простоту. У програмах ви знайдете рекомендації щодо того, як розпочати та де можна знайти цінні ресурси. Там же ви познайомитеся із деякими популярними методами, які можна включити у візуальний аналіз.

Розділ 1. Що таке візуальне інвестування

Кажуть, що краще один раз показати, ніж тисячу разів сказати. Саме це я намагаюся зробити. У книзі йдеться про те, як заробляти гроші за допомогою подання ринкових картин. Все дуже просто: акція або зростає, або падає. Якщо вона росте, і це ваша акція – чудово. Якщо вона падає і це також ваша акція – погано. Ви можете скільки завгодно міркувати про те, куди вона повинна рухатися і чому вона йде зовсім не туди. Ви можете говорити про інфляцію, процентні ставки, прибутки та очікування інвесторів. Але зрештою все вирішує картина: зростає акція чи падає? Розуміти причини того чи іншого руху цікаво, але не обов'язково. Коли ваша акція зростає, ніхто не забере у вас виграш, навіть якщо ви не знаєте, чому вона йде нагору. А коли акція падає, знання причин не поверне втраченого. По-справжньому важливою є лише картина – проста лінія на графіку. Секрет візуального інвестування полягає у вмінні відрізняти те, що росте, від того, що падає. Мета цієї книги – допомогти вам побачити відмінності.

Що мається на увазі під аналізом ринку

У міру читання книги ви познайомитеся з рядом щодо простих візуальних інструментів, які допомагають при аналізі ринку та виборі моменту здійснення операцій. Зверніть увагу на вживання терміну аналіз ринку.За всієї його багатозначності ця книга стосується головним чином візуального аналізу фінансових ринків за допомогою графіків ціни та обсягу. Аналіз фундаментальних показників, таких як очікувана доходність та стан економіки, допомагає визначити, як має рухатисяакція. Аналіз ринку показує, як вона фактично рухається. Ці два підходи дуже відрізняються один від одного. Використання прогнозної прибутковості відноситься загалом до фундаментального аналізу, а ринковий аналіз має на увазі графічний,або візуальний, аналіз. Більшості інвесторів знайомі фундаментальний підхід, оскільки вони вивчають його в університетах або читають про нього в пресі. Безперечно, зрештою, саме фундаментальні фактори визначають, в який бік рухатиметься акція чи група акцій. Питання у тому, як трактувати ці дані та їх вплив на акції.

Прагнення до суміщення

Справа в тому, що більшість успішних трейдерів та керуючих фондами застосовують щось середнє між візуальним та фінансовим аналізом. Останнім часом спостерігається тенденція до об'єднання графічних та фундаментальних методів. Використання міжринкового аналізу,вивчення ринкових зв'язків(див. частина III) ще сильніше стирають грань між цими двома підходами. У цій книзі я просто намагаюся пояснити, в чому їхня відмінність, і допомогти читачеві зрозуміти, чому графічний (візуальний) підхід має бути частиною будь-якого інвестиційного чи торговельного рішення.

Що в імені твоїм

Візуальний аналіз(також званий графічнимабо технічним аналізом)передбачає вивчення самого ринку. Графіки цін показують рух окремих акцій, галузевих груп, фондових індексів, облігацій, і навіть міжнародних, товарних і валютних ринків. Можна проводити візуальний аналіз фондів різних типів. Багатьох лякає термін технічний аналіз. Через війну вони цураються дуже цінного виду аналізу. Якщо у вас та сама проблема, називайте його просто візуальним аналізом, Бо це те саме. Словники визначають візуальнийяк «видимий оком, зоровий», а технічний – як«Абстрактний, теоретичний». Але в цьому виді аналізу, повірте, немає нічого абстрактного чи теоретичного. Дивно, скільки людей, які цураються технічного аналізу, успішно користуються ціновими графіками. Вони більше бояться назви, а чи не самого аналізу. Щоб читачам було спокійніше, я вживатиму терміни візуальний аналіз, ринковий аналізі графічний аналіз.

Навіщо вивчати ринок

Припустимо, інвестор має кошти, які можна вкласти у фондовий ринок. Перше, що потрібно визначити, – чи підходить час для нових вкладень у ринок. Якщо так, то який сектор ринку найкращий. Інвестор має вивчити ринок, щоб ухвалити обґрунтоване рішення. Але як виконати це завдання?

Можна читати газети, вивчати звіти про прибутки та збитки, телефонувати брокеру, підписатися на якесь фінансове видання або зареєструватися на спеціалізованому веб-сайті. Мабуть, всі ці варіанти підходять, але як частина процесу. Тим часом є швидший і легший шлях: не гадати, як має рухатися ринок, а подивитися, як він рухається насправді. Почніть із вивчення трендів основних фондових індексів. Потім подивіться на графіки різних секторів акцій, аби зрозуміти, куди вони йдуть. І те, й інше можна виконати за лічені хвилини – достатньо поглянути на відповідні графіки.

Графічні аналітики – ошуканці

Графічний аналіз – це певною мірою обман. Зрештою, чому акція йде вгору чи вниз? Вона зростає тому, що має позитивні фундаментальні показники, а падає через негативні фундаментальні показники. Принаймні саме так ринок реагує на фундаментальні показники. Однак, пригадайте, скільки разів вам доводилося бачити, як акція падає після позитивної новини? Реальні новини значення мають не завжди, важливо, на що ринок очікує і що він думає про ці новини.

Тоді чому графічний аналіз – обман? Та тому, що він є усіченою формою фундаментального аналізу. Він дозволяє графічному аналітику вивчати акцію чи промислову групу, проробляючи в повному обсязі, що належить фундаментальному аналітику. Яким чином? Через оцінку характеру фундаментальних показників, виходячи лише з напряму цінового руху. Якщо ринок вважає фундаментальні показники позитивними, то він нагороджує акцію зростанням. При негативну оцінку фундаментальних показників, визначальних внутрішню вартість акції, ринок карає її зниженням. Графічному аналітику залишається лише стежити, куди йде акція: вгору чи вниз. Це дуже схоже на обман, але насправді його немає. А є просто кмітливість.

Вся справа в попиті та пропозиції

Відмінність між двома підходами найпростіше усвідомити через поняття попитуі пропозиції.Згідно з простим економічним правилом, якщо попит перевищує пропозицію – ціни зростають. Якщо пропозиція перевищує попит – ціни падають. Це поширюється і ринки акцій, облігацій, валют і товарів. Так, але як розібратися, який попит, а яка пропозиція? Адже вміння визначити, що вище – це, безумовно, ключ до передбачення ціни. Але справді вивчати з цією метою всі фактори (як разом, так і окремо), що впливають на попит та пропозицію, – трудомістка справа. Простіше судити з сигналів самих цін. Якщо ціна зростає, то вищий попит. Якщо ціна падає, то, схоже, вища пропозиція.

Просто графіки швидше

Прекрасний приклад різниці між двома підходами я отримав ще на початку кар'єри ринкового аналітика. Якось портфельний менеджер викликав мене і фундаментального аналітика до себе в кабінет і дав обом одне й те саме завдання: проаналізувати історичні рівні цін низки акцій, які він збирався додати в інвестиційний портфель компанії. Йому потрібно було знати, на якому рівні кожна з акцій ставала переоціненою і які акції знаходилися ближче до поміркованих та більш придатних для придбання рівнів.

Повернувшись до себе, я дістав каталог довгострокових графіків із ціновими даними щодо кожної з акцій за кілька десятиліть. Я відзначив максимуми та мінімуми у минулому та акції, які наблизилися до них більше за інших. Завдання було виконане того ж дня.

Однак мій звіт пролежав у столі цілих два тижні – саме стільки часу знадобилося на підготовку даних моєму напарнику-фундаменталу. І коли обидва звіти були розглянуті, наші результати – хоч як це смішно – загалом виявилися однаковими. Він у своєму аналізі врахував усі фундаментальні чинники, включаючи ставлення «ціна/прибуток» тощо. Я просто глянув на графіки. Ми отримали ті самі цифри, але я – за дві години, а він – за два тижні. Це дозволило мені зробити два висновки. По-перше, обидва підходи часто дають той самий результат, демонструючи їх колосальну взаємозамінність. По-друге, графічний підхід набагато оперативніший і вимагає глибокого знання аналізованих акцій.

Графіки дивляться вперед

Ринок завжди дивиться у майбутнє. Він – механізм, що враховує все.Але чому ринок росте чи падає, ясно не завжди. А коли причину все ж таки вдається з'ясувати, він нерідко йде вже у зворотному напрямку. Саме схильністю ринків випереджати фундаментальні показники та пояснюється більшість розбіжностей у результатах двох підходів.

Графіки не брешуть

Оскільки ринок враховує всі фундаментальні показники, ринковий аналіз є просто іншою формою фундаментального аналізу – візуальнішою, якщо хочете. На питання, чому ринок зростає, я часто відповідаю, що має позитивні фундаментальні показники. Буває, я й гадки не маю, які вони, зате завжди впевнений: підвищення ціни сигналізує про бичачий погляд ринку на фундаментальні показники. Саме у цьому сила ринкового аналізу.

Це ж допомагає зрозуміти, чому візуальне вивчення ринку – така важлива частина інвестиційного процесу. Звідси випливає, що фундаментальний аналіз не повинен проводитися ізольовано. Ринковий аналіз може попередити інвестора про зміни у співвідношенні попиту та пропозиції, що, своєю чергою, змусить його інакше оцінювати фундаментальні показники. Крім іншого, ринковий аналіз може бути мірилом або фільтром фундаментальних оцінок. У будь-якому випадку два підходи багато в чому доповнюють один одного.

Стежити можна за будь-яким набором картин

Одна з найсильніших сторін візуального підходу до ринкового аналізу – можливість стежити за безліччю ринків одночасно та переходити до інших інвестиційних середовищ. Інвестор може спостерігати за ринками у всьому світі. Можна легко тримати в полі зору глобальні ринки акцій і облігацій, валют, секторів акцій, окремих акцій, облігацій і товарів. До того ж принципи графічного аналізу застосовні будь-якому з цих ринків навіть за мізерних знаннях про їхні фундаментальні показники. А це далеко не дрібниця, якщо врахувати тенденцію до глобального інвестування та проблему найширшого вибору, з якою стикається сучасний індивідуальний інвестор. Але вся принадність підходу полягає в тому, що надійний аналіз цих ринків можна провести, опанувавши буквально жменькою візуальних інструментів.

Ринок завжди правий

Графіки працюють із двох причин. По-перше, вони показують, як ринок оцінює вартість цієї акції. Ви, напевно, чули вираз «не борись із тенденцією». Якщо ви ставите на підвищення акції, а вона падає, значить ви помилилися в її оцінці (або, як іноді люблять висловитися провісники, «поспішили»). Якщо ви граєте на зниження акції, а вона зростає, значить ви знову помилилися. Ринок дає нам щоденний звіт. Аналітики іноді кажуть, що ринок зростає чи падає невиправдано (зазвичай вони стверджують це, коли самі помилились у прогнозі його руху). Ринок не може рухатись невиправдано – так не буває. Ринок завжди правий. І синхронний рух із ним залежить лише від нас самих. Мені за мою кар'єру не раз говорили, що я мав рацію – але випадково. Зазвичай так говорив той, хто схибив – але справедливо. Краще я випадково виявлюся правим, ніж справедливо помилюся. А ви?

Вся суть – у тенденції

Друга причина, через яку графік працює, полягає в спрямованому русі ринків. Не вірите? Тоді подивіться на графік індексу Dow Jones Industrial Average (рис. 1.1). Якщо він не переконує, то купіть собі акцію, що падає. Тоді ви відразу відчуєте низхідний тренд. У дослідженні тренда полягає суть візуального аналізу. Тому подальше використання всіх інструментів та індикаторів буде націлене на одне: виявлення тренду акції або ринку - висхідного або низхідного. На рис. 1.2 показано, чому важливо розуміти, куди все йде – вгору чи вниз.

Хіба минуле не завжди є прологом?

Як стверджують критики графічного підходу, минулі ціни не можна використовувати для передбачення майбутніх, а графіки працюють тому, що є пророцтвами, що «самореалізуються». Подумайте, чи розумне перше твердження: хіба взагалі можна будувати прогнози, не спираючись на минулі дані? Хіба економічне і фінансове прогнозування не включає вивчення минулого? Подумайте над цим. Адже немає такого поняття, як майбутні дані. Будь-яка людина має лише історичні дані.

Якщо вас цікавить питання пророцтв, що самореалізуються, подивіться передачу CNBC, де сперечаються ринкові аналітики. Вони нерідко по-різному інтерпретують ті самі дані, що буває і за будь-яких інших методів прогнозування. Мене часто питають, чому графіки працюють. Але хіба причина така вже важлива? Хіба мало того, що вони справді працюють? Майте на увазі, що графіки – це ніщо інше, як візуальна історія ринкового шляху акції. Фактично кожен її рух відбивається на ціновому графіку. Отже, якщо ці рухи можна побачити, ними можна скористатися.

Вибір моменту часу – це все

У першому розділі я хочу не тільки пояснити різницю між візуальним підходом і традиційними формами фінансового аналізу, а й показати способи їх поєднання. Розглянемо питання вибору моменту часу. Припустимо, в результаті фундаментального аналізу виявлено акцію, яка є привабливою для покупки. Як бути? Просто взяти та купити її? А раптом результати аналізу правильні, але час не підходить для покупки? У таких випадках і знадобиться графічний аналіз: він підкаже, коли краще купувати – одразу чи пізніше. Таким чином можна досить легко комбінувати обидва підходи.

Резюме

Мета цього розділу – представити філософію візуального аналізу та пояснити, як і чому його слід запровадити у загальний аналіз. Логіка та простота візуального підходу і вражають, і переконують. У той самий час корисно хоча б розпочати вивчення цього підходу, аби зрозуміти його справжню цінність.

Подумайте над становищем того, хто діє без жодного візуального аналізу. Уявіть собі водія, який керує автобусом, не дивлячись ні вперед, ні в дзеркало заднього виду. Інший приклад – хірург, який оперує пацієнта із зав'язаними очима чи без попереднього вивчення його рентгенівського знімка. А метеорологи? Знайдіть такого, хто складав прогноз погоди без карти! Усі ці люди використовують візуальні інструменти. Та ви самі – невже ви взялися б за якусь справу із заплющеними очима? Чи вирушили б у подорож без карти? Чому ж тоді ви можете розмірковувати про вкладення грошей у акцію чи взаємний фонд, не подивившись спочатку на картину їхніх результатів?

У наступному розділі ми розпочнемо аналіз деталей цієї картини.

Глава 2. Тренд – ваш друг

Як було сказано на початку, ринки рухаються спрямовано. Вони зазвичай рухаються у певний бік - або вгору, або вниз. Однак бувають періоди, коли ринки йдуть у бічному напрямку, без явного тренду. Таке трапляється у періоди нерішучості. Бічний рух – це часто не що інше, як пауза у існуючому тренді, після якого він відновлюється. Однак іноді бічне рух сигналізує про розворот тренду. Відрізняти одне від одного дуже важливо. Але спочатку давайте скажемо, що таке тренд, і сформулюємо деякі правила, що дозволяють визначати, коли він перебуває в русі, коли може поновитися, а коли розвернутися.

Що таке тренд

Оскільки першочерговим завданням візуального аналізу є вивчення тренду, необхідно пояснити, що таке. Тренд -це, попросту кажучи, напрямок руху ринку. Слід розуміти, що жоден ринок не рухається строго прямою. Якщо поглянути на графік бичачого ринку акцій, який розпочався у 2003 р., легко помітити періоди корекцій униз та горизонтальну консолідацію (див. рис. 2.1). Висхідний тренд найчастіше представлений серією піків, що підвищуються (максимумів) і западин (мінімумів). Поки кожен наступний пік або западина вище за попередні, висхідний тренд залишається незмінним (див. рис. 2.2). Будь-яка невдала спроба перевершити попередній максимум є раннім сигналом можливості розвороту тренду. Будь-яке падіння нижче попереднього мінімуму зазвичай служить підтвердженням розвороту, що відбувся (див. рис. 2.3). Східний тренд – це дзеркальне відображення висхідного; він характеризується серією піків, що знижуються, і западин (див. рис. 2.4). Про розворот попереднього низхідного тренду можна говорити, якщо ринок зумів утриматися вище за попередній мінімум і прорвав потім попередній максимум.

Рівні підтримки та опору

На щастя, ці піки та западини мають промовисті назви (див. рис. 2.5). Рівнем підтримкиназивають мінімум, або западину, що сформувалася у минулому. Аналітики нерідко стверджують, що ціни відскакують від рівня підтримки. При цьому вони зазвичай мають на увазі попередній мінімум, досягнутий минулого тижня, минулого місяця чи року. Пам'ятайте, що рівень підтримки завжди знаходиться нижчеринку. Як поводиться ринок поблизу рівня підтримки, має дуже велике значення. Якщо він закривається нижче рівня підтримки (пробиває рівень підтримки), то відновлюється низхідний тренд. Відскок цін від рівня підтримки (успішне тестування рівня підтримки)зазвичай є першою ознакою досягнення дна та завершення низхідного тренду.

Рівнем опоруназивають будь-який попередній пік. Вам, напевно, доводилося чути міркування аналітиків про те, що "ринок наближається до рівня опору". Йдеться лише про рівень цін, на якому було сформовано попередній пік. Здатність ринку перевищити його має значення. Якщо ринок закриється вище піку, то висхідний тренд збережеться. Якщо ж він відкотиться від нього, то це сигнал можливої ​​зміни тренду (див. рис. 2.6). Рівень опору є бар'єром вище ринку.

Зміна ролей

Це ринкове явище, про яке слід знати. Після суттєвого прориву рівні підтримки та опору нерідко змінюються ролями. Іншими словами, пробитий рівень підтримки (колишнє дно) стає рівнем опору вище за ринок. На висхідному тренді прорваний рівень опору (попередній пік) зазвичай стає новим рівнем підтримки за наступних ринкових корекцій. Сказане ілюструє рис. 2.7. Ринкові аналітики шукають рівень підтримки поряд із попереднім ринковим піком. На рис. 2.8 показано, що зазвичай відбувається на низхідному тренді. Після пробою колишній рівень підтримки стає рівнем опору вище за ринок.

Логіка подібної зміни ролей зумовлена ​​психологією інвестора. Якщо попередній мінімум служить рівнем підтримки, значить інвестори купували саме на цьому рівні. Після рішучого пробою цього рівня інвестори бачать свою помилку і, зазвичай, прагнуть вийти на беззбитковому рівні. Інакше кажучи, вони починають продавати там, де раніше купували. Колишній рівень підтримки стає рівнем опору. Інвестори, які на висхідному тренді продавали поблизу попереднього піку, спохоплюються побачивши подальшого зростання і намагаються купити там, де раніше продавали. Колишній рівень опору стає новим рівнем підтримки падіння ринку.

Що таке «короткостроковий» та «довгостроковий»

Багатьох інвесторів спантеличують поняття «короткостроковий» (short term) і «довгостроковий» (long term), якими так легко оперують професіонали. Насправді провести різницю досить просто, проте треба розуміти, що є безліч градацій трендів. Головний тренд(major trend), як випливає з назви, відноситься до розряду великих, які тривають від півроку до кількох років. Говорячи про головний тренд фондового ринку, аналітики мають на увазі довгостроковий тренд,про що особливо важливо пам'ятати інвесторам. Головний тренд називають первинним (primary trend).

Наступним за значимістю є вторинний(secondary trend), або проміжний тренд(Intermediate trend). Він зазвичай означає корекцію головного тренду і може тривати один-шість місяців. Іншими словами, він недостатньо тривалий, щоб вважатися головним трендом, але дуже великий, щоб розглядатися як короткостроковий. Тренди третьої категорії – короткострокові(short-term trend), або малі(Minor trend). Вони часто є корекцією або консолідацією тривалістю менше місяця і тривають дні або тижні. Зазвичай це лише пауза в проміжному або головному тренді. Як правило, короткострокові тренди важливіші для трейдерів, а не для інвесторів (див. рис. 2.9 та 2.10).

Розподіл ринкових трендів втричі категорії – надмірне спрощення. Існує безліч трендів будь-якої тривалості – від внутрішньоденного, де графік показує годинні зміни, до 50-річного, при якому тренд характеризується річними рухами. Але для простоти та зручності більшість аналітиків оперують варіаціями трьох згаданих категорій. Майте на увазі, що аналітики можуть використовувати різні часові параметри для визначення значущості тренду. Дехто вимірює короткострокові тренди днями, проміжні – місяцями, а головні – роками. Але одиниця виміру як така не настільки важлива. Важливо інше: розуміти основну різницю між цими трьома категоріями трендів.

Наприклад, аналітик може вважати акцію бичачою, але з короткостроковими ведмежими рухами. Іншими словами, найбільш значущий (головний) тренд залишиться висхідним, але не виключено короткостроковий відступ вниз (часто зване волатильністю).Така ситуація може оцінюватись по-різному учасниками ринку. Ймовірно, що короткостроковий трейдер продасть акцію, ринку якої спостерігається корекція вниз. Довгостроковий інвестор може побачити в короткостроковій корекції головного висхідного тренду можливість для покупки.

Денні, тижневі та місячні графіки

Оцінка поточного стану кожного тренда має значення. Тому потрібно брати цінові графіки, що представляють різні тренди. Для отримання уявлень про довгострокову перспективу можна почати з місячних графіків, що відображають рух ринку за 10 років Для більш детального представлення головного тренду рекомендуються тижневі графікипринаймні для п'ятирічного періоду. Денні графікиза рік необхідні вивчення короткострокових трендів. Місячні та тижневі графіки більше підходять для визначення настрою ринку – бичачого чи ведмежого, а за денними графіками найкраще визначати момент реалізації різних торгових стратегій. p align="justify"> Важливість застосування всіх трьох типів графіків демонструють рис. 2.11 та 2.12.

Недавнє та віддалене минуле

Час має дуже велике значення у ринковому аналізі. Загалом чим довше існує тренд, тим він вагоміший. П'ятиденний тренд явно не такий значущий, як п'ятимісячний або п'ятирічний. Те саме стосується рівнів підтримки та опору, оскільки вони характеризують різні категорії трендів. Рівень підтримки або опору, сформований два тижні тому, не такий важливий, як рівень, що склався два роки тому. Зазвичай що раніше формується рівень підтримки чи опору, то він значиміше. Крім того, чим частіше рівень підтримки або опору тестується, тим вагоміше він стає. Іноді ринок відкочується від рівня опору три-чотири рази. Ясно, що будь-який подальший прорив цього бар'єру буде набагато значущим. Кількість тестувань рівнів підтримки або опору важлива і при визначенні моделей руху ціни, мова про які піде у наступному розділі.

Лінії тренду

Проста лінія тренду– це, мабуть, найкорисніший інструмент щодо ринкових тенденцій. Поспішаю порадувати читачів: побудувати її дуже просто. Графічні аналітики використовують лінії тренда, щоб визначити кут нахилу та момент розвороту. На графіці можна побудувати і горизонтальні лінії тренду, але найчастіше йдеться про висхідні або низхідні лінії. Висхідна лінія трендупроводиться просто під послідовно зростаючими мінімумами відкатів. Східна лінія трендупроводиться над ринковими піками, що послідовно знижуються. Ринки часто піднімаються чи падають під певним кутом. Лінія тренду допомагає визначити величину цього кута.

Після нанесення дійсної лінії тренду видно, що ринки часто-густо відскакують від неї по кілька разів. Наприклад, під час підйому ринки часто повертаються до висхідної лінії тренду і відскакують від неї. При повторному тестуванні цих ліній зазвичай складаються чудові умови для покупки (див. рис. 2.13). При спадах ринок часто повертається до низхідної лінії тренду, даючи шанс вигідно продати. Аналітики часто називають подібні явища. підтримкою та опором на лініях тренду.

Як побудувати лінію тренду

Найчастіше лінію тренду будують так, щоб вона охоплювала усі цінові рухи. На стовпчиковому графіку (де ціновий діапазон представлений вертикальним стовпчиком) висхідна лінія тренду проводиться за мінімумом стовпчиків. Низка лінія тренду стосується максимумів стовпчиків. Деякі аналітики вважають за краще поєднувати лише ціни закриття, а не окремі цінові стовпчики. При аналізі довгострокового тренду різниця невелика. При аналізі короткострокового тренду я волію з'єднувати верхні і нижні точки окремих стовпчиків.

Для побудови лінії потрібні дві точки. Висхідну лінію можна провести вже тоді, коли з'явилися дві западини. Але при цьому вона не обов'язково буде дійсноюлінією тренду. Ринок повинен протестувати та відскочити від неї, щоб вона стала дійсною. Бажано, щоб ринок торкнувся лінії тренду тричі (проте він не завжди зважає на наші бажання і може торкнутися її лише два рази). Чим більше тестів проходить лінія тренду, тим важливішою вона стає. На рис. 2.14 показано три торкання ринку низхідної лінії тренду.

Більшість аналітиків проводять на графіках кілька ліній. Іноді початкова лінія виявляється хибною; тоді необхідно збудувати нову лінію. Мати не одну, а кілька ліній тренду краще ще й тому, що вони характеризують різні тренди: одні – короткострокові, інші – триваліші. Як і у випадку із самими трендами, довгострокові лінії більш значущі, ніж короткострокові (див. рис. 2.13 та 2.14).

Лінії каналу

Лінії каналу(channel lines) легко будуються на цінових графіках та часто допомагають визначати рівні підтримки та опору. Ринки найчастіше рухаються між двома паралельними лініями тренду, одна з яких проходить вище цінових рухів, а інша – нижче. На ведмежому ринку спочатку потрібно провести звичайну низхідну лінію тренду через два ринкові піки, після чого перейти до дна западини між ними і провести лінію, паралельну до низхідної лінії тренду. В результаті вийдуть дві низхідні лінії тренду, одна з яких буде вищою за ціновий рух, а інша (лінія каналу) – нижче (див. рис. 2.15). Акція часто знаходить підтримку у нижній лінії каналу.

Щоб побудувати висхідний канал (під час бичачого ринку), потрібно спочатку провести звичайну висхідну лінію тренду через два ринкові мінімуми. Потім, перейшовши до піку між двома западинами, слід провести іншу висхідну лінію тренда (лінію каналу), суворо паралельну до нижньої. Це буде лінія каналу, що проходить вище звичайної висхідної лінії тренду. Знати, де розташовані висхідні лінії каналу, корисно, оскільки ринки часто зупиняються цьому рівні.

Хоча метод цінового каналу спрацьовує який завжди, зазвичай, не зайве знати, де розташовані лінії каналу. Підйом вище висхідної лінії каналу – ознака сили ринку, тоді як падіння за низхідну лінію – сигнал його слабкості. Деякі графічні служби називають лінії каналу паралельними лініями.

Відсоткові відкати на ⅓, ½ та ⅔

Одна з найпростіших і найцінніших закономірностей у ринковому русі, про яку потрібно знати, – це відсотковий відкат(Percentage retracement). Як зазначалося раніше, ринки зазвичай не рухаються прямою. Рух відбувається зигзагоподібно, у вигляді низки піків і западин. Проміжні тренди – це корекції основних трендів, а короткострокові тренди – це корекції проміжних. Дані коригування (або повернення) зазвичай відкидають попередній тренд на певну величину у відсотковому вираженні. Найбільш відома 50% корекція.Акція, що зросла від 20 до 40, часто відкочується приблизно на 10 пунктів (50 %), а потім відновлює зростання. Знаючи це, інвестор може запланувати покупку акції, коли вона втратить близько половини свого попереднього підвищення. При низхідному тренді акції часто піднімаються половину попереднього зниження, після чого відновлюють падіння. Подібна схильність до корекції певну відсоткову величину дійсна всім категорій трендів.

Корекції на ⅓ та ⅔

Зазвичай мінімальна величина корекції становить 1/3 попереднього руху. Підйом від 30 до 60 часто супроводжується відкатом на 10 пунктів (1/3 зростання на 30 пунктів). Схильність до мінімального відкату на таку величину є особливо цінною при виборі моменту купівлі або продажу. При висхідному тренді інвестор може заздалегідь визначити точку корекції на 1/3 і використовувати цей рівень для покупки. При низхідному тренді корекція на 1/3 може бути зоною продажу. Іноді за сильної корекції ринок відкочується ще далі – на 2/3 попереднього руху. Цей рівень стає дуже значущим. За сильного повернення ринок рідко відкочується більш ніж на 2/3. Зазначена область стає на графіках ще однією ефективною зоною підтримки. Якщо ж ринок виходить за межі 2/3, то швидше за все він повністю розгортається.

Більшість графічних програм дозволяють користувачеві визначити рівні корекції на графіку. Це робиться двома способами. Можна, наприклад, задати (за допомогою курсору) початок та кінець ринкового руху, після чого на екрані з'явиться табличка із зазначенням відсоткових рівнів корекції. Інший спосіб - провести на графіку горизонтальні лінії, що позначають процентні рівні корекції. Ці лінії корекції служать рівнями підтримки при висхідному тренді та рівнями опору при низхідному. Користувач може задати бажані процентні рівні корекції. Найчастіше використовуються рівні 38%, 50% і 62%.

Чому 38% та 62%?

Ці два рівні корекції виведені з числового ряду, сформованого з так званих чисел Фібоначчі.Ряд починається з числа 1, а кожен наступний його член дорівнює сумі двох попередніх (1 + 1 = 2; 1 + 2 = 3 і т. д.). Найчастіше використовуються такі числа Фібоначчі: 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55 та 89. Коефіцієнти Фібоначчідуже важливі, особливо 38% та 62%. Кожне число Фібоначчі становить приблизно 62% наступного за ним (наприклад, 5/8 = 0,625), звідки отримана величина корекції в 62%. Рівень 38 % – це величина, зворотна 62 (100 − 62 = 38). Ось, мабуть, і все, що потрібно знати зараз про ці числа. Вони дуже популярні серед професійних трейдерів та широко використовуються для визначення можливої ​​величини корекції. На рис. 2.16 показано використання ліній корекції у 38%, 50% та 62%.

Подвоювання і поділ навпіл

Цей простий прийом може виявитися корисним, коли потрібно вибрати момент продажу акції, що росте, або покупки падаючої. Про продаж хоча б частини акцій слід замислитись при дворазовому зростанні ціни, а про купівлю – при її дворазовому падінні. Цей прийом іноді називають правилом поділу навпіл(cut in half rule), що не рівнозначно 50% корекції. При 50% корекції акція втрачає половину свого попереднього підвищення. При 50% корекції ринку, що піднявся з 50 до 100, він знижується до 75. А правило поділу навпіл стосується випадку, коли акція втрачає половину своєї повної вартості, що в нашому прикладі означає падіння до 50.

Тижневі розвороти

Тижневий розворот- Це ще одна проста ринкова модель, на яку варто звернути увагу. Тижневий розворот вгору(upside weekly reversal) буває при падіння ринку; він видно лише на тижневих стовпчикових графіках. Акція починає тиждень з активного продажу і зазвичай пробиває якийсь рівень підтримки. Однак до кінця тижня вона різко розгортається вгору і закривається вище за діапазон попереднього тижня. Чим довший тижневий ціновий стовпчик і чим більший обсяг торгів, тим вагоміший цей розворот.

Тижневий розворот вниз(Downside weekly reversal) - це пряма протилежність розвороту вгору. Тиждень починається різким зростанням цін, а завершується обвалом. Зазвичай однієї цієї моделі недостатньо, щоб говорити про ведмежий графік, проте вона говорить про необхідність уважніше оцінити ситуацію і подумати про захисні дії. Значення тижневих розворотів зростає, якщо вони відбуваються поблизу історичних рівнів підтримки чи опору. Денний варіант тижневого розвороту називається днем ключового розвороту(key reversal day). Хоча денні розвороти значні, тижневі розвороти набагато вагоміші.

Резюме

Найголовніша мета візуального трейдера – розпізнати ринковий тренд та зрозуміти, коли він розгортається. Це потрібно для того, щоб використовувати великі висхідні тренди і уникати великих низхідних трендів. Існують різні категорії трендів. Головний тренд(зазвичай тривалістю понад шість місяців) характеризує найважливіший рух ринку. Проміжний тренд(тривалістю від одного до шести місяців) характеризує менш важливі рухи, що є корекцією головного тренду. Малий тренд(зазвичай тривалістю менше місяця) – найменш суттєвий із трьох категорій; він відбиває короткострокові коливання ринку. Цей коротший тренд надзвичайно важливий для вибору моменту здійснення операцій. Щоб отримати адекватну картину ринку, необхідно спостерігати за всіма трьома категоріями трендів і, отже, використовувати денні, тижневі та місячні графіки.

Висхідний тренд- Це серія піків, що підвищуються (опір) і западин (підтримка). Східний тренд- Це серія піків, що знижуються (опір) і западин (підтримка). рівні опорузавжди розташовуються вище за ринок. Рівні підтримкизавжди знаходяться нижче за ринок. Лінії тренду– а вони проводяться через вершини та западини – є одним із найпростіших способів оцінки ринкових тенденцій. Ще один корисний прийом – це 50% корекція.Використовуються також корекції 33%, 38% і 62%. Подвоєння цінизазвичай говорить про перекупленостіринку. Падіння ціни вдвічісигналізує про нього перепроданість.У наступному розділі буде показано, як лінії тренду, рівні підтримки та опору, накладаючись один на одного, утворюють передбачувальні моделі руху ціни.

Глава 3. Промовисті картини

Навчившись розпізнавати тенденцію, визначати рівні підтримки та опору та будувати лінію тренду, візуальний інвестор може розпочинати пошук моделей руху ціни. Ціни мають властивість утворювати моделі, або картини, які нерідко віщують напрямок руху акції. Зрозуміло, що треба відрізняти моделі, що вказують лише на перериванняпервинного тренду, від моделей, які говорять про наближення його розвороту,і це необхідно навчитися. Для вичерпного аналізу будь-якого графіка важливо враховувати як ціну, а й обсяг торгів (торгову активність). Далі буде показано, як включити до графічного аналізу та показників обсягу. Але спочатку кілька слів про типи графіків, придатних для візуального аналізу.

Типи графіків

Стовпчиковий графік

У цьому розділі ми обмежимося найпопулярнішими типами графіків і почнемо обговорення зі стовпчикових графіків. Денний стовпчиковий графік(Daily bar chart) представляє рух ринку за кожен день у вигляді вертикального стовпчика з горизонтальними рисками: одна - зліва, а інша - праворуч від вертикального стовпчика (див. рис. 3.1). Вертикальний стовпчик поєднує максимальну та мінімальну ціни дня та відображає денний ціновий діапазон(Price Range) акції. Маленька горизонтальна рисочка зліва від стовпчика позначає ціну відкриття(opening price), а праворуч від стовпчика - ціну закриття(closing price). Таким чином, ціновий стовпчик вказує, де ринок відкрився (ліва рисочка), де - закрився (права рисочка) і які максимум і мінімум дня (верх і низ вертикального цінового стовпчика). Тижневий стовпчиковий графік характеризує ціновий діапазон всього тижня, причому ліва рисочка показує ціну відкриття у понеділок, а права – ціну закриття у п'ятницю.

Лінійний графік

Найважливіша ціна дня – ціна закриття, оскільки вона відображає остаточну думку ринку щодо вартості акції на цей день. Коли ви включаєте вечірні новини, щоб подивитися, як поводиться ваш портфель акцій, ви отримуєте інформацію про те, де акція закрилася і наскільки її ціна змінилася порівняно з попереднім днем. Вам кажуть, що акції IBM, наприклад, закрилися на позначці 110, тобто на 2 пункти нижче за попередній день, або що індекс DJIA зріс на 10 пунктів і закрився на позначці 9000. Для багатьох аналітиків важлива саме ціна закриття. Як правило, вони користуються простішим графіком, де показані лише ціни закриття. Він є лінією, що з'єднує послідовні ціни закриття для кожного дня. В результаті виходить крива, яку називають лінійним графіком(line chart) (див. рис. 3.2).

Обидва типи графіків підходять щодо будь-якого різновиду візуального аналізу. Як говорилося в попередньому розділі, при аналізі довгострокових тенденцій тип графіків не такий вже й важливий. Але для більш коротких періодів більшість аналітиків віддають перевагу стовпчиковим графікам, які дають більш повну картину цінового руху. Те саме стосується і аналізу ліній тренду. Таким чином, при короткострокових дослідженнях у більшості випадків ми використовуватимемо стовпчикові графіки, а при вивченні довгострокових тенденцій – обидва типи графіків.

Японські свічки

Цей графік, що є японським варіантом стовпчикового графіка, набув останніми роками надзвичайної популярності. Для його побудови використовуються самі цінові дані, що й для стовпчикового графіка, тобто ціна відкриття, максимум, мінімум і ціна закриття. Однак свічки краще візуалізують дані (див. рис. 3.3). У японських свічках тонкий стовпчик, що становить діапазон денних цін, називають тінню (shadow). Більш товста частина свічки, яку називають тіло(real body), показує різницю між цінами відкриття та закриття. Якщо ціна закриття вища за ціну відкриття, товста частина свічки – білого кольору. Біла свічка говорить про бичачий рух. Якщо ціна закриття нижча від ціни відкриття, товста частина пофарбована в чорний колір. Чорна свічка вважається ведмежою.

Японці надають великого значення співвідношенню цін відкриття та закриття. Японські свічки привабливі тим, що вони додають до інформації, що надається стовпчиковим графіком, ще один вимір. Справа не тільки в кольорі свічок, що вказує на ведмежий або бичачий характер ринку, а й у їхній формі, яка візуалізує бичачі або ведмежі моделі, які не видно на стовпчиковому графіку. Крім іншого, всі прийоми аналізу стовпчикових графіків можна застосувати і до японських свічок. Додаткову інформацію про японські свічки наведено в додатку В.

Вибір масштабу часу

Як говорилося в попередньому розділі, місячні та тижневі графіки підходять для аналізу довгострокових трендів, а денні – для короткострокових. Внутрішньоденні графіки, що відображають часові зміни ціни, можна застосовувати і за короткострокової торгівлі. При цьому йшлося про лінійні та стовпчикові графіки. Японські свічки також масштабуються за часом: кожна свічка може становити 1 годину, 1 день, 1 тиждень або 1 місяць так само, як і стовпчик на стовпчиковому графіку. На денних лінійних графіках з'єднуються денні ціни закриття, на тижневих лінійних графіках – тижневі ціни закриття, тощо. буд. ).

Основні правила графічного аналізу однакові всім тимчасових масштабів. Інакше кажучи, тижневий графік аналізують як і, як і денний. Одна з відчутних переваг, яку дають комп'ютерні програми графічного аналізу, – це можливість миттєво змінювати тимчасову перспективу, переключаючись із денних графіків на тижневі та назад натисканням лише однієї клавіші. Так само легко перейти і від стовпчикового графіка до лінійного або японських свічок. Таким чином, користувачеві потрібно вибрати тип графіка та масштаб часу. Але вибір цим не обмежується.

Шкали

Найбільш поширені цінові графіки відображають два види інформації: ціну та час. Час відраховується по горизонталі: дати відкладаються у нижній частині графіка зліва направо. Цінова шкала розташована вертикально, а ціни відкладаються на ній знизу нагору в порядку збільшення. Цінові дані можна подати двома способами. Найчастіше використовується лінійна, чи арифметична, шкала. На лінійному графіку всі рухи ціни відображаються і. Кожне підвищення на 1 пункт відображається так само, як будь-яке інше підвищення на 1 пункт. Підвищення від 10 до 20 виглядає так само, як і від 50 до 60. Кожне з них відповідає 10 пунктам і представлене одним і тим же відрізком на вертикальній шкалі. Подібна шкала знайома багатьом. Іншим варіантом є логарифмічна шкала (див. рис. 3.6).

Логарифмічніабо напівлогарифмічні графікипредставляють зміну ціни над абсолютних одиницях, а процентних частках. Інакше кажучи, зростання від 10 до 20 виглядає набагато значніше, ніж зростання від 50 до 60. Причина полягає в тому, що у відсотковому вираженні зростання від 50 до 60 не таке значне, як від 10 до 20. Інвестор, який купує акцію на позначці 10 і чекає її зростання до 20, подвоює свій капітал: це прибуток у 100%. Інвестор, який купив акцію на позначці 50 і дочекався її підйому до 60, отримує прибуток лише у 20%, хоча в обох випадках акції піднімаються на 10 пунктів. Щоб продемонструвати таке ж 100% зростання, як і в першому випадку, друга акція повинна подвоїтися в ціні, тобто піднятися з 50 до 100 (на 100%). Тому на логарифмічних графіках підвищенню від 10 до 20 (100 %) відповідає такий самий відрізок, як і у разі підвищення від 50 до 100 (100 %).

Взагалі, різницю між двома типами шкал менш значуще для коротких періодів. Більшість трейдерів застосовують у цих випадках звичнішу арифметичну шкалу, від якої нема чого відмовлятися і читачам. Але для довгострокових графіків відмінності можуть бути вагомими. На півлогарифмічному графіку подальше підвищення ціни виглядає незначним порівняно з більш ранніми рухами. В результаті лінії тренду порушуються набагато швидше. Але однозначної відповіді на питання, який з методів краще, все ж таки немає. У цій книзі більшість ситуацій ілюструються на графіках із більш простою арифметичною шкалою. Але при довгострокових оцінках не зайве використовувати обидві шкали, тим більше, що комп'ютер дозволяє легко перемикатися з однієї на іншу.

Аналіз обсягу

На більшості цінових графіків також представлена ​​(у нижній частині) гістограма обсягу торгів.На стовпчиковому графіку, наприклад, вертикальні стовпчики гістограми об'єму у нижній частині відповідають кожному ціновому стовпчику у верхній частині (див. рис. 3.7). Зрозуміло, що більшому об'єму відповідає вищий стовпчик, а нижчому – коротший. Поглянувши на графік, аналітик легко визначить, у які дні (або тижні) обсяг був найвищим. Це важливо, оскільки обсяг багато в чому характеризує силу чи слабкість тренду. Загалом, коли акція зростає, тиск покупців має перевищувати тиск продавців. При сильному висхідному тренді стовпчики обсягу зазвичай вищі, коли ціни зростають, і нижче, коли ціни падають. Іншими словами, обсяг підтверджує тренд. Якщо аналітик бачить, що відкат йде більш високому обсязі, ніж зростання, це – ранній сигнал втрати темпу. Загальне емпіричне правило таке: збільшення обсягу торгів відбувається під час руху ціни у напрямі поточного тренду.

Балансовий обсяг Гранвілла

Цей цінний індикатор вперше описав Джозеф Гранвілл у книзі «Метод Гранвілла: новий шлях до прибутку на ринку акцій» (Granville's New Key to Stock Market. Profits, 1963). Б алансовий обсяг(on-balance volume – OBV) корисний тому, що дозволяє наочно уявити динаміку обсягу торгів і порівняти її з ціновим рухом (див. рис. 3.8). Зростання обсягу має відбуватися під час руху ціни у напрямку існуючого тренда. Індикатор Гранвілла допомагає перевірити, чи така ситуація. Побудувати криву балансового обсягу дуже просто. Щодня ринок закривається вище або нижче за певної величини торговельної активності. Якщо ринок закривається вище, підсумковий обсяг торгів цього дня набуває позитивного значення і додається до показника попереднього дня. Якщо ж ринок падає, обсяг вважається негативним і віднімається із показника попереднього дня. У ті дні, коли ринок стоїть на місці, лінія обсягу теж залишається незмінною. Іншими словами, балансовий обсяг – це поточний сукупний (кумулятивний) показник позитивних та негативних значень обсягу.

Зрештою лінія балансового обсягу набуває спрямованості. Якщо вона йде вгору, то вважається бичачою, тобто обсяг торгів збільшується у дні підйому, а не спаду. Лінія OBV, що падає, означає, що обсяг торгів вище в дні спаду, а тому вважається ведмежою. Доповнення графіка лінією OBV (унизу або прямо над кривою ціни) дозволяє аналітику побачити, чи збігаються напрямки кривих ціни та обсягу. Якщо обидві криві узгоджено рухаються вгору, висхідний тренд стійкий. У цьому випадку обсяг підтверджуєпоточний тренд. Але якщо ціна зростає, а обсяг падає, то очевидна негативна розбіжність:воно попереджає, що висхідний тренд може змінитися. Попереджувальним сигналом є саме розбіжність кривих ціни та обсягу, тобто їх рух у протилежних напрямках.

Важливим є саме напрямок лінії OBV, а не її кількісні показники. Значення OBV змінюються залежно від точки відліку, тобто від терміну спостережень. Зосередьтеся на тренді, а не на числах. Ними займуться комп'ютерні програми: вони розрахують і збудують криву OBV.

Графічні моделі

Розворот чи продовження

За довгі роки роботи з графіками технічні аналітики ідентифікували безліч графічних моделей (фігур), що мають передбачувальну цінність. Ми обмежимося розглядом невеликої групи найвідоміших і найнадійніших моделей. Серед моделей розвороту(reversal patterns) найбільш важливі три: подвійна вершина та подвійне дно(double top and bottom), потрійна вершина та потрійне дно(Triple top and bottom), голова та плечі та перевернуті голова та плечі(head і shoulders top and bottom). Ці фігури досить легко побачити на графіку, і у разі правильного визначення вони можуть попередити про розворот тренду. З моделей продовження(continuation patterns) ми візьмемо трикутник(Triangle). Коли він ясно видно на графіку, це зазвичай означає, що ринок консолідується в рамках попереднього тренду і, швидше за все, повернеться до нього. Саме тому трикутник називається моделлю продовження. Щоб розпізнати такі моделі, потрібно навчитися зовсім небагато – виявляти піки (рівні опору) та западини (рівні підтримки) та будувати лінії тренду.

Об `єм

Обсяг важливий під час інтерпретації графічних моделей. Так, при утворенні моделі на вершині об'єм зазвичай падає під час зльотів та зростає під час відкатів. Що стосується відкатів при низхідному тренді, то вищі стовпчики обсягу відповідають періоду цінового зростання, а нижчі – періоду падіння. Високий обсяг – обов'язковий елемент великих проривів, особливо бичачих. Прорив тренду нагору без помітного зростання торговельної активності на будь-якому ринку має викликати недовіру. При моделях продовження (таких як трикутник) обсяг зазвичай сильно падає, відображаючи період нерішучості. Обсяг має помітно підвищитись після того, як освіта моделі завершена, а ціни залишають попередній торговий коридор.

Балансовий обсяг

Балансовий обсяг може стати в нагоді при вивченні цінових моделей. Так як бічний рух цін зазвичай відображає періоди нерішучості на ринку, аналітик ніколи точно не знає, чи розгортається акція, що його цікавить, або просто перебуває в стані вичікування. І нерідко крива обсягу допомагає відповісти це питання, показуючи, якому напрямку супроводжує зростання обсягу. Завдяки цьому аналітик може визначити на більш ранній стадії, що відбувається з акцією, що його цікавить: накопичення (купівля) або розподіл (продаж). Крива OBV часто випереджає рух цін (як у рис. 3.8). Зазвичай це ранній сигнал того, що вони підуть у тому ж напрямку. Бажано стежити за лінією OBV, особливо щодо цінових моделей: вона або підтвердить достовірність картини на ціновому графіку, або попередить про її помилковість.

Подвійна вершина та подвійне дно

Назви цих моделей говорять самі за себе. Уявіть собі висхідний тренд з серією піків, що ростуть, і западин. Щоразу, коли акція піднімається до попереднього піку, може статися одне з двох: або вона перевершить його, або ні. Якщо ринок закривається вище піку, то висхідний тренд відновлюється - і все гаразд. Але якщо він не зможе перевершити попередній пік і почне слабшати, це сигнал тривоги. Тоді, зважаючи на все, аналітик має справу з подвійною вершиною (на початку формування). Подвійна вершина – це не що інше, як графік із двома великими піками приблизно на одному рівні (див. рис. 3.9).

Торгові діапазони

З графіка на рис. 3.10 видно, чому не можна однозначно сказати, чи є відкат початком подвійної вершини чи це просте коливання поблизу попереднього рівня опору. Ціни нерідко рухаються у бічному напрямку деякий час між попереднім піком та западиною, перш ніж продовжити підйом. Зазвичай бічне рух називають консолідацією(Consolidation), або торговим діапазоном(trading range). Але для утворення справжньої подвійної вершини цього замало. Ринок повинен не тільки зупинитися на попередньому піку, але і впасти, закрившись нижче за попередню западину. Після цього послідовність більш високих піків і западин змінюється піками і западинами, що знижуються, і виходить модель розвороту «подвійна вершина», яку також називають моделлю М(М pattern) через її форму (також див. рис. 3.9).

Ми описали подвійну вершину, а подвійне дно – це її дзеркальне відображення. Подвійне дновиходить, коли ринок утворює два великі мінімуми приблизно на одному ціновому рівні, а потім закривається вище попереднього піку. Так починається новий висхідний тренд, особливо під час прориву вгору з високим обсягом торгів. У цьому випадку графічні аналітики також воліють звіряти поведінку цін із кривою балансового обсягу. Подвійне дно також називають моделлю W(W pattern), (див. рис. 3.11 та 3.12).

Потрійна вершина та потрійне дно

Зрозуміло, що потрійна вершина має не дві, а три великі вершини. Це просто означає, що період бічного руху ціни триває значно довше. Однак інтерпретація залишається тією ж. Якщо ринок, на якому був підйом, зрештою закривається на новому максимумі, висхідний тренд відновлюється. Але якщо три великі піки знаходяться приблизно на одному рівні, а ринок пробиває мінімум попереднього відкату, то виходить модель розвороту потрійна вершина (див. рис. 3.13). Потрійне дно- це, природно, три великі западини приблизно на одному рівні і наступний прорив вище попереднього піку. Зазначені назви досить промовисті, і моделі легко розпізнаються. У будь-якій бібліотеці ринкових графіків можна знайти численні приклади таких моделей. Взагалі, моделі подвійна вершина і подвійне дно зустрічаються набагато частіше потрійних, хоча і останні не рідкість. Ще один популярний варіант потрійної вершини та потрійного дна – модель розвороту голова та плечі.

Модель «голова та плечі»

Ви, напевно, вже зрозуміли, що в цих цінових моделях та їхніх назвах немає нічого надскладного. Те ж саме стосується і перевернених голов і плечей. По суті, це різновид потрійного дна, оскільки і тут є три великі мінімуми. Відмінність полягає в особливостях формування западин. Біля потрійного дна всі три мінімуми розташовані приблизно на одному ціновому рівні. Перевернуті голова та плечі називаються так тому, що один великий мінімум знаходиться посередині (голова), а два інших, менш значущих (плечі) – з боків (див. рис. 3.14). Модель нагадує людину, що стоїть на голові.

У моделі «перевернуті голова та плечі» лінія тренду (лінія шиї) проводиться над двома піками, розташованими в середині. Після прориву цієї лінії вгору освіта моделі завершується, що є сигналом нового висхідного тренду.

Модель «голова та плечі» є дзеркальним відображенням моделі «перевернуті голова та плечі» (див. рис. 3.15). У цієї фігури середній пік (голова) трохи вищий за оточуючих (плечі). Лінія тренду (лінія шиї) наноситься нижче двох западин, розташованих у середині. Падіння цін нижче за цю лінію служить сигналом початку нового низхідного тренда (див. рис. 3.16).

При роботі з усіма описаними моделями розвороту важливо стежити за обсягом і шукати підтвердження рухів ціни. Лінія балансового обсягу особливо цінна у моменти формування чи завершення моделей, коли її напрямок має відповідати тому чи іншому ціновому руху. Пам'ятайте, що вищий обсяг вагоміший при підйомах, а не спадах.

Методи виміру

Цінові моделі часто пророкують, як далеко піде ринок. Їхні розміри дозволяють приблизно визначити мінімальну відстань, яку ринок може пройти після завершення моделі. Практичне правило для всіх трьох розглянутих моделей таке: висота моделі визначає потенціал ринку.Іншими словами, треба просто виміряти висоту бічного торговельного діапазону і відкласти цю відстань від точки прориву у напрямку прориву. Якщо висота подвійної чи потрійної вершини становить 20 пунктів, то ціни, швидше за все, впадуть щонайменше на 20 пунктів від точки, де було пробито мінімум попереднього відкату. Наприклад, якщо торговельний діапазон становить 50–70, пробій вниз досягне рівня 30.

Вимірювання у разі голови та плечей трохи точніше. На моделі «голова та плечі» вертикальна відстань від максимуму голови до лінії шиї віднімається від рівня, на якому лінія шиї прорвана вниз. На моделі «перевернуті голова та плечі» вертикальна відстань від мінімуму голови до лінії шиї додається до точки, в якій ціни перевершують лінію шиї. Пам'ятайте, однак, що ці вимірювання є приблизними, вони дозволяють лише приблизно оцінити мінімальний потенціал ринкового руху.

Графічний аналіз на службі у ФРС

Влітку 1995 р. центральні банки провели успішну інтервенцію на підтримку американського долара. Фінансова преса до певної міри пояснила цей успіх тим, що банкіри застосували деякі методи графічного аналізу до торгівлі над ринком. Про серйозність ставлення ради керівників ФРС до графічного підходу свідчив серпневий випуск (1995 р.) його бюлетеня під назвою «Голова і плечі – це не просто кумедна модель» (C.L. Osier and P.H.K. , August 1995). Особисто мене його автори приємно здивували тим, що періодично посилалися на першу мою книгу «Технічний аналіз ф'ючерсних ринків» як на першоджерело. Остаточний висновок у бюлетені говорив, що з торгівлі на валютних ринках модель «голова і плечі» забезпечує статистично і економічно значний прибуток. А ось що сказано у його вступному розділі:

Як виявилося, технічний аналіз дозволяє отримати статистично значущий прибуток, незважаючи на його несумісність з принципом «ефективності ринків», якого дотримується більшість економістів.

Чи нам сперечатися з ФРС?

Трикутник

Ця модель відрізняється від описаних раніше тим, що модель продовження тенденції. Освіта трикутника- Це сигнал того, що ринок зайшов занадто далеко і повинен на якийсь час консолідуватися. Після консолідації він зазвичай відновлює рух у тому напрямі. Тому при висхідному тренді трикутник – це, як правило, бичача модель, а при низхідному – ведмежа. Трикутник може мати різні форми. Найчастіше зустрічається симетричний трикутник(Symmetrical triangle) (див. рис. 3.17). Ця фігура характеризується бічним рухом, що поступово звужується. Лінії тренду, проведені вздовж піків та западин трикутника, сходяться, а кожна з ліній зазвичай тестується хоча б двічі, а частіше – тричі. Пройшовши по горизонталі приблизно 2/3 чи 3/4 довжини трикутника, ціна зазвичай прориває їх у напрямку попереднього тренда. Якщо попередній тренд був висхідним, ринок, швидше за все, зробить прорив вгору.

Східні та низхідні трикутники

Ці два варіанти трикутника зазвичай мають більш явну передбачувану якість. В разі висхідного трикутника(ascending triangle) лінія, проведена вздовж верхньої межі цінового діапазону, йде горизонтально, а вздовж нижньої – вгору (див. рис. 3.18). Це – бичача модель. Східний трикутник(descending triangle) має горизонтальну нижню лінію та низхідну верхню; він відноситься до ведмежих моделей (див. рис. 3.19). Про завершення будь-якої з цих трьох моделей говорить потужний прорив однієї з ліній тренду (або вгору або вниз). У цьому випадку зростання обсягу також важливе, особливо при прориві вгору.

Відстань, яку пройде ринок після завершення трикутника, можна визначити різними способами. Найпростіший з них – виміряти висоту найширшої частини трикутника (ліворуч) та відкласти її вгору від точки прориву у правій частині трикутника. Як і у випадку з розглянутими вище моделями розвороту, що більша модель по вертикалі (волатильність), то вище ціновий потенціал.

При іншому способі використовують горизонтальний розмір моделей. Модель, яка формується протягом двох тижнів, поступається за значимістю (і потенціалом) моделі, сформованою за два місяці чи рік. В загальному, чим триваліший термін формування моделі, тим вона вагоміша.

Графіки «хрестики-нуліки»

Завершуючи перерахування типів графіків, не можна не згадати графік хрестики-нуліки (або пункто-цифровий графік), головна перевага якого полягає в тому, що він дає більш точні сигнали купівлі та продажу. Рухи ціни такому графіці позначаються колонками Х і О. Колонка Х відбиває зростання ціни, а колонка Про – зниження. Сигналом купівлі служить рух, коли остання колонка Х перевищує попередню колонку Х. Сигнал продажу - це коли остання колонка О опускається нижче попередньої колонки О. Користувач може змінювати розмір клітини для регулювання чутливості графіка. Клітина розміром 0,5 % більше підходить для короткострокових трендів, а 2 % – для довгострокових (див. рис. 3.20). Більшість інвесторів можуть обмежитися простим розпізнаванням сигналів купівлі та продажу. Графічні аналітики, однак, ідентифікують моделі руху ціни цих графіках. Додаток С містить детальнішу інформацію про них.

Програми для розпізнавання графічних моделей

Практично всі технічні індикатори, що розглядаються в цій книзі, є порівняно об'єктивними (як ви побачите в частині II). Сигнал або генерується або ні. Індикатори, крім того, допускають тестування на історичних даних для визначення їхньої надійності та дуже корисні для створення об'єктивних торгових систем. Щодо графічних моделей цього, проте, сказати не можна. Розпізнавання цінових моделей – один із найсуб'єктивніших аспектів візуального аналізу. Навіть зараз моделі не піддаються об'єктивному комп'ютерному аналізу. Щоб знайти вихід із цієї ситуації, я разом із інженерами Equis International розробив програму розпізнавання графічних моделей, яку можна використовувати як плагін для програми графічного аналізу MetaStock. Програма розпізнавання сканує бібліотеку графіків акцій та виділяє ті з них, у яких можуть бути найважливіші моделі, розглянуті в цьому розділі. Вона навіть дає цінові прогнози після завершення фігури. Більш детальну інформацію про цю програму та інші візуальні аналітичні інструменти ви знайдете в додатку А наприкінці книги.

Кінець ознайомлювального фрагмента.

Мерфі Дж. Технічний аналіз ф'ючерсних ринків. Пров. з англ. - М: Альпіна Паблішер, 2011.

Мерфі Дж. Міжринковий технічний аналіз: торгові стратегії для світових ринків акцій, облігацій, товарів та валют. Пров. з англ. - М.: Діаграма, 2002.

Мерфі Дж. Міжринковий аналіз: принципи взаємодії фінансових ринків. Пров. з англ. - М.: Альпіна Паблішер, 2012.

Візуальний інвестор. Як визначити тренди. Джон Мерфі

Джон Мерфі, ведучий популярної телепрограми про фінансові ринки та автор двох основних книг "Технічний аналіз ф'ючерсних ринків" та "Міжринковий технічний аналіз", сьогодні є одним із головних авторитетів у галузі ринкового аналізу.

Цього разу його професіоналізм і практичний досвід втілилися у "Візуальному інвесторі", що є всебічний і доступний посібник з візуального аналізу. Пояснивши ключові терміни та поняття, Мерфі вчить читача хитрощам читання цінових та об'ємних графіків - "картинок", які допоможуть приймати виправдані інвестиційні рішення та заробляти стабільний прибуток.

Особливий акцент робиться на секторному та глобальному інвестуванні через пайові фонди. Мерфі навчить відстежувати та аналізувати на графіках стан самих цих фондів.

Візуальний аналіз дозволяє інвестору досліджувати поведінку акції або галузевої групи фондового ринку, не вдаючись до складних математичних формул та технічних понять. Навпаки, з його допомогою тільки за рухом ціни ви зможете швидко і просто визначити, яким є розклад фундаментальних характеристик конкретної акції: "бичачий" або "ведмежий".

Як стверджує Мерфі, головне у візуальному аналізі - це здатність розрізняти, коли акція зростає, і коли падає, а не пояснювати, чому вона поводиться саме так: "Знати причину руху акції, звичайно ж, цікаво... [але] реальне значення має лише картинка, проста лінія на графіку.

Видано за сприяння Міжнародного фінансового холдингу FIBO Group, Ltd.

Переклад В. Іонів

Редактор А. Половнікова

Коректор Є. Сметанникова

Комп'ютерна верстка С. Новіков

Дизайн обкладинки Креативне бюро "Говард Рорк"

© Видання російською мовою, переклад, оформлення. ТОВ «Альпіна Паблішер», 2012

© Електронне видання. ТОВ «ЛітРес», 2013

Мерфі Дж.

Візуальний інвестор. Як виявляти ринкові тренди / Джон Мерфі; Пров. з англ. - 2-ге вид. - М.: Альпіна Паблішер, 2012.

ISBN 978-5-9614-2711-0

Всі права захищені. Ніяка частина електронного екземпляра цієї книги не може бути відтворена в будь-якій формі та будь-якими засобами, включаючи розміщення в мережі Інтернет та в корпоративних мережах, для приватного та публічного використання без письмового дозволу власника авторських прав.

Присвячується Клер та Брайану

Передмова

Це може здатися несподіваним, але я ніколи не уявляв себе письменником. Я завжди думав про себе як про ринкового аналітика, який пише про те, що він бачить на графіках. Мені пощастило, і я досяг певного успіху і в тій, і в іншій сфері. Моя перша книга – «Технічний аналіз ф'ючерсних ринків», яку багато хто називає біблією технічного аналізу, перекладена на півдюжини іноземних мов. Її друге видання, окрім нової назви "Технічний аналіз фінансових ринків" (Technical Analysis of the Financial Markets. Prentice Hall, 1999), вирізнялося ширшим охопленням і розглядало вже всі фінансові ринки. Іншою моєю роботою є книга "Міжринковий технічний аналіз" (Intermarket Technical Analysis. John Wiley & Sons, 1991), яку вважають віхою тому, що в ній вперше в центрі уваги виявилися взаємозв'язки між фінансовими риками та класами активів. Друге видання цієї книги, «Міжринковий аналіз», побачило світ лише 12 років по тому.

Цю книгу було вирішено назвати «Візуальний інвестор» із двох причин. Справа в тому, що у своїх ринкових коментарях на ТБ я демонструю картини ринку практично так, як метеоролог демонструє свої карти погоди. Це класична візуальна вистава. Немає жодного сенсу називати його якось інакше. Окрім іншого, багатьох лякає термін «технічний аналіз». Навіть я не до кінця розумію, що він означає. Ось і вирішили замінити його терміном, що точно відображає суть справи, для того, щоб привернути увагу більшої кількості людей до цієї цінної форми аналізу ринку, не перевантажуючи його непотрібним технічним багажем та жаргоном.

Я почав називати своє заняття візуальним аналізомтакож для того, щоб не так лякати телевізійних продюсерів, які, схоже, цуралися моєї тематики, хоча ТБ – візуальний засіб масової інформації за визначенням. У наші дні жодна серйозна передача не обходиться без графіка, проте продюсери чомусь із небажанням запрошують тих, хто справді знає, як інтерпретувати графіки. З'ясувати, що означає той чи інший графік, намагаються економісти, аналітики з цінних паперів і навіть телекомментатори. А от дипломовані технічні аналітики (професійні технічні аналітики тепер мають дипломи) чомусь запитувати не хочуть. Напевно, побоюються, що відповідь буде «надто технічною» для них чи для аудиторії. А може ще й тому, що зараз не обов'язково дивитися телевізор, щоб дізнатися, які ринки ростуть, а які падають. Одна з цілей цьогорічного, другого видання – переконати вас, що ви здатні самостійно проводити візуальний аналіз різних фінансових ринків. І це не так важко, як може здатися.

Більшість ветеранів ринку з роками приходять до одного: вони починають спрощувати свою роботу. Певною мірою це може пояснюватися тим, що в міру того, як ми старіємо, енергія покидає нас. Особисто я волію думати, що прагнення спрощення – це прояв досвіду, і навіть, хотілося сподіватися, зрілості і мудрості. На початку кар'єри технічного аналітика 40 років тому я, бувало, опрацьовував (і намагався застосувати) кожен технічний інструмент та теорію, які траплялися мені. Повірте, їх було чимало. Я вивчив і перепробував майже всі. І в кожному методі було щось цінне. Коли ж дослідження міжринкових взаємодій захопило мене і змусило включити до зору всі фінансові ринки з усього світу, часу на глибокий аналіз графіків для кожного з них просто не залишилося (особливо з використанням аналітичних програм, що включають до 80 технічних індикаторів). А потім я зрозумів, що це не потрібно. Насправді потрібно лише визначити, які ринки ростуть, а які ні. Так, все справді так просто.

За день я зазвичай сканую сотні фінансових ринків. Для цього мені не обов'язково дивитися на кожен графік. Тепер у нас є інструменти скринінгу (про які я розповім пізніше), які допомагають швидко визначати, які ринки зростають, а які падають. На фондовому ринку, наприклад, можна з одного погляду відрізнити найсильніші ринкові сектори та галузеві групи від найслабших у будь-який окремо взятий день. Після цього можна з'ясувати, які акції змушують свою групу зростати чи падати. І лише коли ми визначимо лідерів (або плетених у хвості), слід переходити до графіків. Це ж можна зробити з іноземними акціями, та й з будь-яким іншим фінансовим ринком, таким як ринок облігацій, товарів або валют. Інтернет дуже спрощує справу.

Один із позитивних моментів сканування безлічі ринків полягає в тому, що це дозволяє мені бачити картину загалом. Оскільки всі фінансові ринки взаємопов'язані тим чи іншим чином, дуже корисно мати уявлення про головну тенденцію. Зростання цін акцій зазвичай супроводжується падінням цін облігацій. Падіння долара зазвичай збігається із зростанням цін сировинних товарів та акцій, пов'язаних з ними. Сильні іноземні ринки зазвичай сигналізують про зростання американського ринку та навпаки. Стійкість ринку зазвичай сприятлива для чутливих до стану економіки груп акцій, на кшталт акцій технологічних і транспортних компаній. На млявому ринку «захисні» групи, такі як акції виробників товарів повсякденного споживання та медичної продукції, зазвичай демонструють вищі результати. Жоден ринок не функціонує у вакуумі. Трейдери, зосереджені лише на кількох ринках, втрачають цінну інформацію. До того моменту, коли ви закінчите читати цю книгу, ви краще розумітимете значущість великої картини.

Друге видання «Візуального інвестора» має таку саму структуру, що й перше. Я дуже намагався не ускладнювати матеріал і вибирав ті індикатори, які вважав найбільш корисними. Якщо ви здатні, поглянувши на графік, відрізнити підйом від падіння, то у вас не повинно виникати проблем із розумінням методів візуального аналізу. Знати, чому ринок росте чи падає, цікаво, але не обов'язково. У засобах масової інформації багато людей, які розкажуть вам, чому, на їхню думку, це відбувається. Але на практиці це не має значення. У засобах масової інформації також вистачає тих, хто розповідає, як ринки мають поводитися. Однак важливо лише те, як ринки фактично поводяться. Візуальний аналіз – найкращий спосіб зрозуміти це. Саме цьому і присвячено цю книгу.

У міру засвоєння принципів візуального аналізу ви будете мати впевненість. Можливо, ви виявите, що зовсім не обов'язково слухати всіх цих аналітиків та економістів – любителів поміркувати, чому вчора ринок повівся саме так (хоча ще позавчора вони самі не знали цього чи не спромоглися розповісти). Ви почнете розуміти, що всі ці фінансові «експерти» насправді не можуть сказати нічого вартого. Досить згадати всіх тих експертів, які в 2007 р. не бачили іпотечного міхура, що надувається, доти, поки він не лопнув. Або тих експертів, які запевняли нас влітку 2007 р. у тому, що ця заваруха з низькоякісними іпотеками не така вже й серйозна. Навіть рада керуючих Федеральної резервної системи твердила у другій половині 2007 р. про те, що економіка знаходиться в чудовому стані, а інфляція жорстко контролюється. А поки вони товкмачили це, фондовий ринок та американський долар падали, а ціни облігацій та сировинних товарів зростали – класична формула стагфляції. До середини 2008 р. ФРС зізналася, що вона намагається підтримати американську економіку, що слабшає, і одночасно підвищити рівень інфляції. Цим експертам знадобилося сім місяців, щоб розглянути те, що ринки говорили від початку. Саме тому ми вважаємо за краще спостерігати за ринками, а не слухати знавців.